Bu akşam alınan kararın ekonomiye yansıması anında olmayacak, para politikasının klasik gecikmesi bu tür kararların etkisini on iki ila on sekiz ay sonra tam olarak gösterir. Ama bu döngüde işleyen tek gecikme mekanizması bu değildir -- üç ayrı saat aynı anda çalışıyor ve hepsi farklı hızdadır. Beklenti kanalı andan itibaren işliyor, bu akşamki fiyat hareketleri zaten onun ürünüdür. Petrolün çekirdek enflasyona geçişi üç ila altı ay sürüyor, ikinci dalganın etkisi kasım-aralık aylarında tam görünür hale gelecek. Ve para politikasının reel ekonomiye -- yatırım kararlarına, kredi büyümesine, sonunda istihdama -- yansıması o on iki-on sekiz aylık pencerede, yani asıl olarak 2027'de kendini gösterecek.
Bu üç saatin çakıştığı nokta önemlidir. Fed bu akşam üçüncü ve en yavaş kanala basıyor -- ama ekonomi şu anda ilk ikisinin, yani zaten işlemekte olan reel ücret erimesi ve yüzde yediyi aşan konut kredisi faizinin baskısı altındadır. Yeni sıkılaşma hâlâ süren eski sıkılaşmanın üzerine biniyor. Bu, klasik bir "resesyona karşı önlem" hamlesi değil, hâlihazırda yavaşlayan bir ekonomiye farklı bir cepheden gelen ek bir yüktür.
Peki bu akşamki karar tek seferlik bir düzeltme mi, yoksa bir kampanyanın açılışı mı? Cevap, komitenin bugünden itibaren yayımlayacağı yol haritasında saklı -- ama soruyu sormanın kendisi bile, altı ay önce hayal bile edilemeyecek bir noktaya gelindiğini gösteriyor. Bu makalenin başında sorduğumuz soruya dönersek: Federal Rezerv'in kararı neden küresel bir değişkendir? Çünkü bu akşam Washington'da imzalanan hesap, faturası dünyanın dört bir yanında farklı para birimleriyle ama aynı anda kesilecek bir hesaptır. Tarafı olmayan tek bir ekonomi yok; sadece faturayı erken görenler ve geç görenler var.